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中国特色医药子板块,引入“中特估值”有望合理重估
海南省槟榔协会官网 | 2023-06-12 13:24:57 | 阅读:419
中药是中华千年瑰宝,拥有悠久的发展历史,是具有中国特色的医药子板块。
我们认为中药行业看重产品、渠道和品牌,具有明显的消费属性,估值体系可以与
消费行业进行类比。从过去十年市盈率变化情况来看,中药指数与消费指数具有较
高相关度,消费指数市盈率相较于十年前有所提升,但中药指数市盈率出现明显下
滑。目前两者估值水平差异相较于十年前有较大变化,我们认为中药指数相比之下
估值水平明显偏低。
图1 过去十年 SW 消费指数与 SW 中药指数市盈率变化情况(倍)
资料来源:Wind,HTI
中药企业普遍采用相对估值法,国内中药上市公司市值前五名均为国有企业,
排名前 20 名中有 12 家为中药国企。国有企业的利润在中药板块中占比超过 50%,
占据了重要战略地位,但与中药民营企业相比 PE 水平明显偏低。近年来国企改
革、股权激励等系列举措出台后,中药行业不断释放增长潜力,我们认为中药临床
应用价值更加明确、内部机制理顺后成长路径更加清晰、品牌价值高,引入“中特
估值”的估值体系后有望引领中药行业的估值走向更加合理的水平。
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